丹麦：全球首个房贷负利率的国家，背后意味着什么？

丹麦在经济发展历程中做出了一些独特的政策选择，其中负利率政策引人注目。在2012年7月欧洲央行降息后，丹麦为稳住丹麦克朗汇率，当时经济状况不佳，经济增速近乎停滞，即便其汇率已低，仍推出负利率，且很快见效稳住汇率。

负利率政策的诞生背景

2012年时欧洲整体经济环境复杂。在丹麦，经济增速多年接近0%，这对丹麦的经济发展极为不利。当时欧洲央行降息，使得丹麦克朗面临升值压力。丹麦央行推出负利率算是一种应急之法，在经济持续低迷状况下试图稳定汇率，防止对本就脆弱的经济带来更大冲击。在这样的大背景下，丹麦的负利率政策应运而生，成为当时稳定经济的特别手段。

它面临的汇率压力不仅关乎对外贸易，也关联本国货币信心。汇率波动往往对进出口企业影响巨大，丹麦必须要通过一些宏观调控手段，在当时它只能通过负利率这样看似冒险的政策来稳定丹麦克朗在国际上的价值。

负利率在消费与汇率稳定上的短期影响

负利率政策推出后，丹麦克朗汇率得到了短暂稳住，较快地取得了一定成果。同时还对消费产生极大刺激。当利率为负，人们会觉得把钱放在银行不划算，更倾向去消费。对于丹麦当时的情况，刺激消费或许是经济能否复苏的关键因素。因为如果消费不能得到提升，市场就会持续低迷。银行业方面，会因为利率为负而调整自身的业务策略。

这种对消费的调动在当时缓解了一些经济压力，从政策效果来看还是比较显著的。不过消费的提升也会带来其他问题，例如可能引起短期内物价波动等。但在汇率稳定和刺激消费这两个短期目标上，负利率政策达成了基本目标。

房贷负利率政策的出现

2019年丹麦又有新动作，推出房贷负利率政策。首例负利率按揭房贷出现，如十年按揭贷款利率为 -0.5%。到2020年短期抵押贷款利率平均依然为 -0.5%。这背后其实是丹麦想稳定房价。2008年金融危机下住房市场只是短暂受挫后一路走高，稳定房价对丹麦的经济稳定、民众生活稳定有着重要意义。

从宏观经济层面看，住房市场如果出现问题，那整个经济产业链都会受到冲击。为了不让房价下跌，丹麦采用房贷负利率政策。在微观层面来看，很多家庭希望能够在房贷利率较低的时候购置房产，这无疑也推动了房地产市场的发展。

负利率刺激经济带来的弊端

负利率虽在一定程度上刺激经济增长，像在丹麦提升了独栋住房销售量，2020年猛增15.4%，进而推高房价增长率到6.46%，但也带来不少问题。原本在一些国家如日本，负利率已经难以刺激银行房贷和经济增长，货币政策几乎失灵。丹麦也面临相似困境。银行金融机构因为负收益率压力，盈利能力受影响，对商业银行估值也形成压力。

从国家层面看，丹麦房价飙升使得抵押贷款市场规模相当于2020年GDP的127.8%，丹麦家庭负债成为经合组织中最多的国家，2020年平均个人债务高到相当于可支配净收入的258.3%。这都显示了负利率在刺激经济同时带来沉重的债务问题。

负利率背后的社会负担

丹麦有着较优厚的失业保障，员工失业后两年依然会收到失业保障机构提供90%的原有薪水。在这种情况下，经济不景气时，大量刺激政策支出加上持续的社会保障投入必然带来经济负担。然而负利率政策又不能轻易取消，因为取消可能导致经济衰退风险，这就陷入两难境地。

政府持续的社会保障支出是为了保障民众生活，但支出越多，财政压力越大。负利率政策长期来看好像成为必然选择，如果想要持续刺激经济就要继续推行，那面对房价持续上涨等问题也难以有效控制，这样丹麦人的债务负担会不断增大。

未来发展的挑战

疫情后，丹麦和许多欧洲国家一样实行负利率政策刺激经济，但是面临诸多挑战。房价暴涨使居民债务负担加大，丹麦家庭巨额债务让经济和金融稳定易受房地产市场冲击。欧洲金融机构多次发出个人债务危机警告。在未来，如何平衡刺激经济与控制债务危机是欧洲多国包括丹麦面临的关键问题。

这对欧洲的政客是个巨大考验，同时也关系到每个欧洲人的经济利益。决策稍有不慎就可能引起一系列连锁反应，比如个人债务危机爆发、房地产泡沫破裂等，进而影响整个国家的稳定与发展。欧洲各国要怎样才能走出这一困境？希望大家在评论区留言讨论，也请大家点赞和分享这篇文章。