无论谁最终胜出，超聚变都已经站在了产业链的核心位置。
身处当前这个诸多要素以算力争占主导地位的时代里作为服务器制造厂商的相应存在地位此刻正静悄悄地演变成国家领域中用以支撑科技发挥竞争力的基础层架构了。
近段时间，据和超聚变数码技术股份有限公司关系较为紧密的人士流露，该公司正在准备上市关联工作，此消息出现之后，“超聚变概念”板块态势变强，东方明珠、ST汇洲、翠微股份、荣科科技、华胜天成、天源迪科、先进数通等诸多个股，变成了市场留意的重点。
这家企业，是那被“突然点名”了的，事实上其有着不小的来头，它的前身，是华为的X86服务器业务部门，是这样的。
一、被时代逼出来的独立
时光回溯至2021年，那时，美国针对华为的制裁持续加剧，致使华为的X86服务器芯片供应受到限制，华为做出一个既充满困难还好较为务实的决定，将X86服务器业务进行剥离，成立一家名为“超聚变数字技术有限公司”的独立公司，并且把该公司设立在河南郑州 。
打从那一刻开始，这家尚显年轻的公司，便背负起一项双重使命：其一为何？乃是要将华为服务器所拥有的技术积累加以延续，并把其客户口碑予以承接；其二又为何？那便是要去承担国产服务器产业链自主化这一具备历史性意义的任务呀。
河南超聚能科技有限公司，归属河南省国资委旗下，转变成为超聚变的控股股东，后来，中国移动、中国电信，还有中移资本、中国互联网投资基金等央企资本，则纷纷相继入股，从而奠定了其“国资+央企联合体”的那种底色。
这般股东组成架构决定了，超聚变并非是一家平常普通的科技公司，它乃是中国在算力基础设施国产替代里极为重要的先头阵地堡垒。
与此同时，在落户河南以后，超聚变的业务重心，渐渐朝着算力基础设施与算力服务这两大板块聚集，其中包括服务器硬件制造，软件平台研发，以及整体解决方案交付等诸多环节 。
二、四年三次跨越：从百亿到五百亿
有数据表明，超聚变成立仅仅四年时间，其营收规模达成了三次，呈现出一种跨越式的增长态势 。
· 2022年：销售收入突破100亿元，产值约235亿元；
· 2023年：营收超280亿元，产值约284亿元；
· 2024年：直接跨上400亿元；
· 2025年目标：预计突破500亿元。
今年年初的时候，董事长刘宏云在接受媒体进行采访之际表示，公司在2025年第一季度的营收跟同比相比实现了翻倍，全年营收目标朝着500亿元进行冲击。这样一种增长速度，已经使得超聚变变成了中国AI服务器领域当中最具有扩张力的玩家里边的其中之一。
依据IDC所发布的《2025H1中国服务器市场跟踪报告》，截止到2025年上半年，超聚变凭借268亿元的销售额，在位列中国服务器整机市场方面处于第二，仅仅次于浪潮信息的576亿元；在全球范畴之内排名第六，并且已经连续两年占据中国标准液冷服务器市场份额首位。
超聚变有着液冷服务器产品，该产品几乎将华为在这一领域的全部技术积累给延续了下来。
三、从“服务器厂”到“智算中枢”
超聚变的口号是“共建智能体时代”。这并非一句营销话术。
它的业务布局，清晰覆盖三个方向：
算力基础设施，它能够供给从通用服务器开始，历经AI服务器，一直到智算集群的一整套硬件方案 。
城企数智呀，它能够给地方政府递去智能计算中心，还能为企业送去数字化转型服务呢。
独具智慧的能源，着手布局液冷装置，以及电源设备，还有能效管理系统，力图去打造出绿色的算力中心。
一直到现在，超聚变在全球范围内，已经设立了9个专门搞研发的中心，6个用于供应的中心，6个面向全球搞技术服务的中心，还有7大设立在不同地区的部门，它的客户延伸到了100多个国家以及地区，所服务的企业数量超过了1万多家。
▍产品矩阵：从Fusion Server到KunLun
超聚变的主力产品分为三条线：
Fusion Server Pro系列产品，主要针对通用以及AI训练领域展开主攻，其中是以x86作为主要方向，并且还保留着国产CPU适配方面的经验，像海光、飞腾、龙芯等品牌，会依据项目落地情况来进行适配 。
KunLun系列，那是一种高可靠的关键业务服务器，它有着RAS增强能力，也就是具备可靠性、可用性以及可维护性，这种服务器被广泛应用于金融、电信、能源等有着高可用特性的场景中。
智算集群系统以及液冷机柜，其采用的是第五代100%原生液冷方案，该方案能够支持CPC也就是冷板式液冷系统，同时也支持CDU即机架级冷却分配单元系统。按照官方以及展会所提供的口径来显示，pPUE最低大概是1.06–1.07，这里的pPUE与整体PUE的口径是不一样的，其实际数值会随着机房以及负载的波动而产生变化。在WAIC 2025现场所进行展示的多元智算超节点方案里，单个机柜能够支持128张AI加速卡，并且还配有第5代原生液冷系统。
▍芯片生态与算力兼容
在华为进行剥离操作之后，超聚变便不能够再直接去使用那鲲鹏以及昇腾芯片了，所以呢，它选择了“多架构兼容”这样一条路线 。
与英特尔、AMD保持深度合作；
与国产CPU如海光、飞腾、龙芯开展适配；
英伟达、寒武纪、壁仞、摩尔线程等多种类型的GPU以及AI加速卡，得到了AI服务器的支持 ， 。
构建开放的算力平台，以兼容未来国产AI芯片生态。
这种“中立架构”成为超聚变在算力时代的最大灵活性。
▍软件与平台能力
超聚变不仅卖硬件，它继承并自研了完整的算力管理体系：
FusionDirector 服务器管理平台；
板载管理控制器iBMC的智能管理芯片，达成远程监控的目的，进行电源调度的工作 。
用于 xFusion Intelligence Suite 智算中心平台，开展算力调度，进行虚拟化，实施能效管理。
于大模型训练以及推理处于 “高密化” 这种趋势的状况下，液冷所具备的能效方面的优势，和平台级的那种算力调度能力，正呈现出相互强化的态势，进而构成了它从 “硬件供给” 朝着 “算力即服务” 迈进的技术底座 。
四、河南国资的“IPO任务”
事实上，超聚变的上市并非临时起意。
早在2021年，收购完成之际，河南省国资委就清晰表明态度强调表示，要尽快有力推动超聚变努力达成实现上市这一目标过程 。
而今年，河南国资层面的态度更为明确——
有关人士在接受媒体采访时表示，二零二五年是促使超聚变尽快实现上市的关键时间点，这般状况既属于深化国资国企改革的任务范畴，更何况还是推动数字经济核心产业得以壮大的加速器 。
迹象从招聘平台上的“财务专家（上市运作）”“资本运作经理”，指向外部基金频繁入场的方向，所有这些迹象都表明，超聚变IPO进入倒计时阶段。
但它可能不会选择传统IPO路径，而是考虑借壳上市。
在最新公开报道之中，股东数量大概为26家，这是以工商变更为参照标准的，其中第一大股东是河南超聚能，其持股比例大概为67%呢。有消息人士表明，超聚变身为河南国资控股的企业，始终面对着资本化目标所带来的压力。通过借壳这种方式能够更为快速地达成上市目标，然而潜在的壳资源范畴涵盖了河南国资旗下的荣科科技、棕榈股份、安彩高科、城发环境等等 。
虽借壳路径快，然而并非无代价，监管审批会成关键变量，估值博弈会成关键变量，后续整合也会成关键变量，业内人士表示：
未来应当防止股权致使被过多稀释，所以要避免去选择那种市值特别高，净率还高于行业平均数值的公司 。
五、估值与盈利的考验
依据《2025胡润全球独角兽榜》，做出估值的超聚变，其估值大约是570亿元，在全球的排名处于第91位 。
拿它来作对比，同样是从华为那套体系之中分离出来的荣耀，其估值高高达到了1700亿元，在全球方面的排名处于第20位 。
代表着华为系两条截然不同资本故事，这其中一个的主攻方向是消费电子，另一个的主攻点则是算力基建，不是吗。
但超聚变的短板也同样明显——毛利率承压。
以制造算力设备为业属于重资产行业，此行业竞争态势激烈，致使利润率于通常情况下处于不高的水准。在今年的前三季度期间，浪潮信息所呈现的毛利率仅仅为4.91%，而紫光股份的毛利率则是13.72% 。
这有着这样的意义，就算超聚变的营收规模再次扩大，也得展现出自身具备可持续的盈利模式，才能够获取资本市场的信任。
六、参股基金与概念股躁动
超聚变传出上市计划，刹那间，资本市场马上涌起一阵“找概念”的行情。
其中最受关注的是东方明珠。
10月16日，东方明珠宣称拿出2.55亿元用于认缴“郑州航空港先进计算一期基金”，此基金计划进行超聚变方面的投资，。
10月28日，这一天，又一次做出出资行为，出资额度为2.44亿元，此次出资是参与“二期基金”，而且这笔资金同样是用于受让超聚变股权，。
两次合计投资约4.99亿元。
除此之外，ST汇洲借助创投项目来间接持有超聚变的股份，翠微股份所投资的新生活基金同样是以间接的方式参股超聚变。
荣科科技有着更为繁杂的逻辑，其控股股东“河南信产数创基金”的出资方里有豫信电子科技集团，豫信电子科技集团是超聚变第一大股东“河南超聚能”的股东，这也就示出荣科科技与超聚变不但有地缘领域的共振现象，并且在资本联系的链条上面存在着关联。
超聚变有着产业链合作伙伴，这些伙伴几乎覆盖了完整生态，此完整生态涵盖从制造，到再进行下一级的分销，再到最终的系统集成 。
七、行业格局：超聚变正与浪潮、新华三并跑
在中国服务器市场，三强格局已经成形。
浪潮凭借规模占据优势，新华三在行营渠道方面表现强劲，超聚变所突显的是液冷与高可靠架构两者的结合，。
八、未来展望
就行业趋势而言，在2026年到2028年这个时间段内，中国的AI数据中心会全面步入液冷普及的时期，标准机柜的功率会从15kW提升至30kW到40kW这个范围。
当处于这一浪潮之际，超聚变依靠第五代原生液冷技术，以及模块化数据中心方案，存有率先切入高密度智算中心标准制定的可能性，是这样的情况呐。
要是成功实现上市，依据当下的业务结构以及市场定位来进行权衡考量，或许会变成A股当中少数几家把“液冷智算”当作核心主业的公司里的一员 。
于液冷这一细分赛道，以及政企智算这类细分赛道当中，超聚变同样存有希望，去构建起能够与浪潮，还有新华形成三分天下局面的“第三极”格局 。
这并非只是一家企业的资本实现跃迁，它还切实具备行业的标志意义，中国的算力基础设施正从规模方面的竞争开始朝技术的深水区转变 。
历经四年，超聚变从华为迈向河南，从国资步入 IPO，这一历程有力地证实：国产算力的成长逻辑，已摆脱单纯的“替代”模式，而是在诸如液冷智算等细分领域，实现了相对领先态势，达成了转变 。
对于投资者而言，超聚变不是一个概念，而是一条赛道的缩影——
处在上游位置的液冷设备，位于中游那里的整机与系统集成，处于下游范畴的资本与生态基金 。
每一环，都是智能时代算力体系的一部分。
未来几年，AI服务器的战场不会平静。
但无论谁最终胜出，超聚变都已经站在了产业链的核心位置。
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